"封刀門"重創愛爾眼科 准分子手術毛利率降15%

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昨晚，愛爾眼科(300015)颁布了2012年中報，公司上半年雖然營業總收入同比增長了27.25%，可是營業利潤僅同比增長2.87%。由此可見，本年2月份曝出的“封刀門”事務，對公司業績增長影響很大，其直接體現就是愛爾眼科准份子手術毛利率比上年同期降低14.日本藤素,58%。

本年2月，台灣眼科醫生蔡瑞芳颁布發表，由於他通過長期觀察發現，很多多年前接管“LASIK”即“激光矯正近視手術”的患者，在十多年後視力出現明顯降低，他阐發可能和當年動刀後角膜瓣發炎有關。是以，蔡瑞芳颁布發表，為了避免手術後遺症的發生，他個人將停做准份子激光角膜屈光手術，由於蔡瑞芳是台灣引入“激光矯正近視”手術第一人，由此而引發了各大主流媒體關於該手術平安性的大討論，該事務後來被稱為“封刀門”事務。

准份子激光角膜屈光手術一向是愛爾眼科的業績亮點，作為公司的拳頭產品，該手術毛利潤一向較高，備受A股市場投資者推重。“封刀門”事務出現今後，雖然公司進行了辟謠，並於2月15日刊發澄清通知布告，暗示准份子激光角膜屈光手術是一項平安的手術，可是依舊無法彻底解除業界的憂慮。

從昨日愛爾眼科颁布中報的各項數據來看，“封刀門”事務出現後，由於社會公眾憂慮該手術的平安性，已經對公司業績造成為了影響。中報顯示，公司上半年營業總收入為7.42億元，同比增長27.25%，可是營業利潤為1.17億元，同比僅增長2.87%。與此同時，愛爾眼科各項業務毛利率也出現了大幅降低。數據顯示，本年上半年公司醫療服務業務毛利率46.41%，比上年同期降低12.92%，此中准份子手術毛利率為58.02%，比上年降低14.58%，是公司各分行業中毛利率降幅最大的一項。

前不久，愛爾眼科董事長陳邦告訴記者：“本年2月份‘封刀門’對我們的影響還是很大，公司業績低於不少行業钻研員的預期，讓我們感觉到很大壓力。”事實上，公司在董事會報告中也承認了“封刀門”事務對公司的影響，在短時间內依然無法解除。公司暗示，盡管各連鎖醫院在對患者適應症掌控、手術質量節制、術後服務保障等方面获得眾多患者的高度認同，但要彻底恢復增長預期仍需時間。

券商觀點

本钱大幅增长拖累業績

愛爾眼科發布的中報顯示，上半年營業利潤同比增長2.87%，淨利潤同比增長13.6%，每股收益同比增長10.53%，均低於市場的預期。我們認為，公司業績增長低於預期的重要缘由，應該是“封刀門”事務的影響水平與影響時間超過預期。根據通知布告情況，我們預計公司准份子手術量自3月起連續4個月同比負增長，預計1至6月准份子手術同比負增長10%至15%﹔同時手術量的下滑，使得公司促銷業務比重增长，上半年准份子手術營業本钱同比大幅增长63.54%，這也按捺了產品更新換代驅動的手術單價晋升速率，並導致銷售費用率上升。數據顯示，公司上半年的銷售費用同比劇增超過65%，而本钱大幅增长淡斑皂,將對公司的業績增長造成庞大的拖累。

在二級市場上，愛爾眼科的股價從客岁11月一起下豐胸茶,跌，本年根基處於橫盤調整階段。近期以來，創業板個股表現活躍，而愛爾眼科股價的走勢十分疲軟，建議投資者繼續觀望為宜。

光大証券投資顧問 張超(記者 彭翔)